Why Anthropic’s IPO Prospectus Is Missing So Many Key Figures

为什么Anthropic的IPO招股书缺少许多关键数据 | WIRED

Lauren Goode

Caroline Haskins

Kate Taylor

商业

2026年10月26日 下午5:27

为什么Anthropic的IPO招股书缺少许多关键数据

Anthropic提交的S-1文件长达数百页——但它却省略了许多财务细节。一位分析师告诉WIRED：“Anthropic应该向投资者提供更多信息。”

图片插图：Jobanny Cabrera；Getty Images

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Anthropic于周一提交了备受期待的IPO招股书，详细说明了公司在公开上市前的业务、战略和风险状况。尽管这份名为S-1的文件有数百页，但其中存在一些明显的遗漏——特别是某些财务数据。

“Claude经历了历史上任何技术产品最快的商业采纳速度，如2023年第一季度商业发布时收入从0增长到2026年9月30日结束的三个月期间的$_____，”这是众多类似例子中的第一个。

在S-1文件中，公司通常会对某些信息进行删减，证券交易委员会的规则也允许在涉及“机密”信息时给予一定程度的宽容。然而，了解这些公司具体选择隐藏哪些信息仍然很有帮助。在Anthropic的案例中，缺失的细节主要集中在最近一个财季（截至9月底）的财务数据，以及与计算投资相关的租赁协议上。尽管专家预计在Anthropic上市前会披露许多细节，但目前这些信息的缺失可能暗示了投资人工智能领域的不确定性，因为企业正在努力确保足够的计算资源。

Anthropic未回应评论请求。

布法罗大学管理学院会计与法律教授Michael Dambra告诉WIRED，Anthropic第三季度数据缺失有“实际原因”：9月30日仅是几周前，“对于这样规模的公司来说，关闭账本需要时间”。

Dambra表示，公司还可能因注册声明中的错误陈述而承担法律责任，“因此，在数据经过全面审核之前，公司有强烈的动机不发布数据”。他表示，根据证券交易委员会的规定，如果Anthropic在11月中旬之后上市，就需要更新文件以包含第三季度的财务数据。

至于数据中心租赁协议，扬斯顿州立大学会计教授Erica Neuman表示，公司从“合同附件”中删减机密细节是“不常见但并非罕见”的事情，这些附件可能包括租赁条款。

然而，Neuman补充说，值得仔细审视的是，Anthropic的删减是否会使投资者难以分析其财务义务，以及这些义务是否可能影响公司的现金流。

Anthropic的许多财务义务与计算资源相关，而根据S-1文件，计算资源是“我们业务中最重要的运营成本”。这也是公司的业务风险之一，文中既提到了供应不足的风险，也提到了过度投资的风险。（人工智能行业的一些部分此前已警告称，芯片短缺可能会减缓人工智能的进步。）

Anthropic的招股书更加强调过度投资的风险，指出公司需要在计算资源方面进行前瞻性投资，这些投资乍看之下可能显得“不负责任地庞大”。

Anthropic解释称，芯片是通过“来自多个战略合作伙伴（包括亚马逊、谷歌、英伟达和AMD）的单一、可互换资源池”来获取的。公司表示，已与合作伙伴签订合同，“总承诺支出超过$____，其中大部分与计算和基础设施相关”。其中一些合同预计将在2030年12月前完成，而另一些可能延续至2045年。

尽管招股书提到了由于土地和电力资源有限等因素导致的计算不确定性，但Moor Insights & Strategy的首席执行官兼首席分析师Patrick Moorhead认为投资者应获得更多细节。

他告诉《WIRED》杂志：“这涉及分别量化每个领域中的风险概率和影响程度。Anthropic应向投资者提供更多信息，例如这些问题发生的概率、百分比可能性以及影响程度。”他补充道：“而不是仅仅说‘可能重大影响’。”

Anthropic在脚注中确实提供了一些引人注目的估算。自2025年12月31日起，公司已启动或修改了“计算和基础设施”租赁协议，未来最低支付义务总额约为4170亿美元。自2025年6月30日起，其未来支付义务又增加了2450亿美元，全部与基础设施协议相关。此外，公司还扩大了“某些现有商业协议”，这些协议附有“尚未最终确定”的说明，额外增加了1250亿至1500亿美元的支付义务。

Anthropic表示，如果包括“短期”协议中的“最低不可取消支付”条款，这将是另外的210亿美元。总计，如果公司兑现所有承诺，至少需支付约8080亿美元。

跟踪芯片行业的Creative Strategies首席执行官兼首席分析师Ben Bajarin表示，这很可能是Anthropic招股书的初稿，他预计更新版本中会填补许多空白。

尽管S-1文件中的删减内容在业界很常见，但Dambra将其描述为“颇具争议”。虽然公司可能辩称这些删减是为了“保护专有信息”，但Dambra指出，批评者指责企业“机会主义地”使用删减手段，以“避免披露政治或社会敏感信息”。

然而，Dambra认为删减信息可能会付出代价。他指出，S-1文件中存在删减内容的公司，在首次公开募股时更有可能“低估”其股票价格。

Dambra表示，当公司在S-1文件中删减信息时，通常意识到自己在自己与外部投资者之间制造了“信息差距”。考虑到投资者会对这一差距产生“怀疑”，公司可能会倾向于通过设定较低的起始价格来“吸引”投资者参与IPO。

Anthropic的开盘价最终会是多少，以及投资者如何解读公司S-1文件中的删减内容，目前尚不清楚。但根据Bajarin的说法，目前整个AI行业在计算芯片和基础设施资源获取方面，都处于某种形式的“空白”状态。因此，是的，这确实存在风险。

“所有这些，”他说，“恰恰说明我们在企业采用AI市场方面还处于极其早期的阶段，这个市场每年规模将超过3万亿美元，并且很可能持续增长。”