倾听市场的声音

标题：倾听市场的声音

原文链接：https://sequoiacap.com/article/listen-to-the-market/

发布日期：2026-06-01T20:32:11+00:00

Markdown 内容： Kalshi 的全新美国权力指数（American Power Index）回答了一个每个电视新闻节目都在争论的问题（谁真正赢得了华盛顿权力的争夺战），并用一个数字给出了答案。

发布于 2026 年 6 月 1 日

我一直对解决问题充满兴趣。最初是小学时的数学题，然后是高中时的数学、物理和工程问题，接着是在大学里将数学应用于决策与控制问题，再后来是将统计方法应用于预测问题。如今，我已转向解决复杂的公司创建问题，但当你把大多数复杂问题分解为更简单的部分时，它们通常归结为预测风险和预测预期价值。多年来，我了解到，最擅长预测未来的人、群体、算法或算法系统，都是全频谱信号处理器，而不是窄带信号放大器。

做一个小实验。问十几位随机的人，国家是在向左还是向右倾斜，你会得到十几种自信且相互矛盾的答案，其中大多数都受到该人已经信任的来源的影响。媒体机构在争夺眼球。民意调查告诉你人们愿意公开表达的观点。你的信息流则告诉你互联网上某个特定角落希望相信的事实。这些都没有可靠地指引接下来会发生什么。我们被政治信息淹没，却极度缺乏政治清晰度。

这种差距正在扩大。我们天生倾向于寻找那些证实我们已有故事的信息。年复一年，大声喧哗的回报超过了正确的回报，我们已经分成了很少看到相同事实、更不用说达成共识的受众群体。当政治辩论开始时，我们早已选定了立场，我们的自然倾向是支持自己的团队，而不是追求真相。

有一种机制一直表现出色，它作为全频谱信号处理器而非窄带信号放大器：市场。市场迫使人们用资本来支持自己的信念，而资本有一种能 sharpen 判断力的方式，这是评论员的言论永远无法做到的。任何人都可以免费持有观点；但如果你错了，持有一个金融头寸会付出代价。最终得出的结果是一个价格：一个不断更新的共识，由所有有资金和信念投入的人共同形成，剔除了其他地方主导的表演性因素。如果你关心的是可能发生的事情，而不是什么说法听起来聪明或时尚，那么价格就是更好的见证者。

这正是 Kalshi 推出的——Kalshi 美国权力指数（Kalshi American Power Index，简称 KPOW）的原因。它是政治领域的标准普尔 500 指数。它将一个庞大而动荡的系统压缩成一个你可以追踪的单一数字。KPOW 在民主党一侧从 +50 到共和党一侧 +50 的范围内运行，它结合了两个层次：四分之一的权重反映了当前谁控制众议院、参议院和总统职位的真实情况，而四分之三的权重反映了 Kalshi 市场对未来谁将控制这些机构的推断，这些推断来自六个组成部分，包括各议院的控制权、预期席位优势以及政府停摆的可能性。其机制的重要性不如它们所产生的结果：一条线，当权力真正转移时移动，而不仅仅是人们对此发表评论时。

我们最感兴趣的是这个数字在某一天的位置；而是当它移动时发生了什么。民调是一张在某人恰好提问的下午拍摄的静态照片。而指数是一种连续记录。法院裁决、初选意外或来自海外的冲击都会以你能够指出并衡量的线条弯曲形式出现。这将模糊的争论转化为可测试的东西。重新划分选区的决定是否真的改变了权力，还是仅仅占据了一个新闻周期？过去你可以无休止地辩论这个问题。现在有了一个可以辩论的测量工具。

预测市场以其有终点的问题而建立了声誉：一个赢家、一次投票、一个明确的结算。塑造我们对国家感受的问题大多没有单一答案。“权力朝哪个方向倾斜？”永远不会解决，只会持续变化。指数使市场能够应对这样的问题，不是通过宣布赢家，而是返回一个数字，就像股票指数将整个经济浓缩为一个可读的单一数字一样。Kalshi 之前已经可以定价那些有终点的问题。从今天起，它可以定价那些没有终点的问题。

而且这一切都离不开其背后的交易所。指数的可信度仅取决于为其提供数据的市场，这意味着它需要流动性、监管和结算基础设施，而这些需要数年才能建立。Kalshi 已经花费了这些年。一旦这个基础存在，指数只是它支持的第一个工具。同样的层级可以承载一整套与传统金融体系从未设计过的议题相关的合约。

未来十年的决定性问题，无论在政治、政策、技术还是市场方面，大多将是混乱的、从未完全解决的类型，并且将比以往任何时候都淹没在更多的噪音中。机会在于给人们一种衡量这些问题的方法，而不是仅仅互相喊叫。这就是为什么我们自豪地支持 Tarek、Luana 和 Kalshi 团队。权力之争将继续来回摇摆。但第一次，我们可以真正看到它的移动。

探索 KPOW 在这里。