Anthropic 招股书拆解：IPO 计划募资约 1000 亿美元背后的 11 个细节

Anthropic 招股书拆解：IPO 计划募资约 1000 äº¿ç¾Žå ƒèƒŒåŽçš„ 11 个细节 · AIHOT

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Khazix0918

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2026-10-27 08:34

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ä½œè€ æ€»ç»“ Anthropic IPO 招股书的 11 个细节，计划募资约 1000 äº¿ç¾Žå ƒã€ä¼°å€¼æˆ–è¾¾ 1.5万亿～2ä¸‡äº¿ã€‚æ”¶å ¥äº”ä¸ªå­£åº¦æ¶¨ 30 倍，今年二季度经营利润首次转正 9.74 äº¿ç¾Žå ƒï¼Œä½†ä¸ŠåŠå¹´å‡€äº 807 äº¿ç¾Žå ƒï¼Œä¸»è¦æ¥è‡ªå¯è½¬æ¢ç¥¨æ®å ¬å ä»·å€¼å˜åŠ¨ï¼›è°ƒæ•´åŽå‡€åˆ©æ¶¦ä¸ºæ­£ 26.71 äº¿ç¾Žå ƒã€‚

推荐理由

ä½œè€ é€šè¯»æ‹›è‚¡ä¹¦åŽæ‹†è§£äº†æ”¶å ¥å¢žé€Ÿã€ç®—åŠ›åˆåŒã€è‚¡æƒç»“æž„å’Œå ¬ç›Šæœºåˆ¶ç­‰ç»†èŠ‚ï¼Œè¯»è€ å¯ä»¥å€Ÿæ­¤ä½Žæˆæœ¬äº†è§£è¿™ä»½æ–‡ä»¶é‡Œä¸ç›´è§‚çš„å ³é”®ä¿¡æ¯ã€‚

另外 1 家也报道了

正文 · 原文

https://x.com/i/article/2114877522169212928

【X 长文】Anthropic要IPO了，帮大家总结了一下招股书里11个有趣的细节。

昨天晚上，Anthropicç»ˆäºŽå ¬å¼€äº†ä»–ä»¬çš„IPO申请，把他们的招股书挂上了美国证监会的网站。

很多人也都说，A\为了上市，终于当了回人，给大家掏出了Claude Opus 5.5这种究极好的模型，就为了IPO的时候好一点。

è¿™ä»½æ–‡ä»¶ï¼Œæ­£å¥½æ˜¯åœ¨æˆ‘æ˜¨æ™šé£žæœºèµ·é£žå‰å‘å¸ƒçš„ï¼ŒäºŽæ˜¯å°±æ‰’äº†ä¸‹æ¥ï¼Œé£žæœºä¸Šå¤§æ¦‚å ¨éƒ¨æ‰«äº†ä¸€éï¼Œå› ä¸ºè¿™å¯èƒ½ç¡®å®žæ˜¯æˆ‘ä»¬ç¬¬ä¸€æ¬¡æœ‰æœºä¼šå¦‚æ­¤å ¨é¢åœ°äº†è§£Anthropic这家世界顶级的AIå ¬å¸ã€‚

并且这一次计划募集大概是1000亿美金，估值大概能落到1.5万亿～2万亿之间，如果到时候真的能募到这么多，Anthropic应该是目前人类历史上规模最大的一次IPO了，对比之前老马的SpaceX上市时达成的世界纪录，首次发行募资750äº¿ç¾Žå ƒï¼ŒéšåŽæ‰¿é”€å•†å ¨é¢è¡Œä½¿è¶ é¢é å”®æƒï¼Œæœ€ç»ˆå‹Ÿäº†857äº¿ç¾Žå ƒã€‚

æ— è®ºä»Žä½•ç§è§’åº¦çœ‹ï¼Œè¿™éƒ½æ˜¯ä¸€æ¬¡éžå¸¸æœ‰æ„æ€çš„äº‹ä»¶ã€‚

我自己看完以后，感觉还挺有意思的，总结了11个我觉得还挺好玩的点，给大家分享一下。

1. è‚¡ç¥¨ä»£ç ANT

Anthropicè¿™æ¬¡ç”³è¯·åœ¨çº³æ–¯è¾¾å ‹ä¸Šå¸‚ï¼Œä»£ç æ˜¯ANT。

ANT在英语里面，是蚂蚁的意思。

这个词有两个非常有趣的点。

第一个是，Anthropic在介绍团队的时候，里面有一句话：

Our employees are known internally as “Ants”

Anthropicçš„å‘˜å·¥ï¼Œåœ¨å ¬å¸å† éƒ¨éƒ½ç®¡è‡ªå·±å«â€œAnts”，一群蚂蚁。招股书上的解释是，这个外号代表的是一种互相协作、不太自我的团队文化，原文用的词叫ego-light。

è€Œå¦ä¸€ä¸ªæœ‰è¶£çš„ç‚¹ï¼Œå°±æ˜¯å ­å¹´å‰çš„10月26号，同一天。

2020å¹´10月26æ—¥æ™šä¸Šï¼Œèš‚èšé›†å›¢åœ¨æ¸¯äº¤æ‰€å ¬å¼€äº†IPO招股文件，准备在上海和香港两地同时上市，计划募资345äº¿ç¾Žå ƒï¼Œå‡†å¤‡åœ¨11月5日挂牌交易。

åœ¨å ­å¹´å‰çš„é‚£ä¸€å¤©ï¼Œè¿™åŽŸæœ¬ä¹Ÿæ˜¯äººç±»åŽ†å²ä¸Šæœ€å¤§çš„ä¸€æ¬¡IPO。

ç»“æžœåŽé¢çš„æ• äº‹å¤§å®¶éƒ½çŸ¥é“äº†ï¼Œ11月3æ—¥ï¼Œæš‚ç¼“ä¸Šå¸‚ï¼Œä»Žæ­¤ï¼Œé¥é¥æ— æœŸã€‚

å ­å¹´åŽçš„ã€åŒæ ·çš„10月26æ—¥ï¼Œå¦ä¸€ä¸ªä»£ç å«ANTçš„å ¬å¸ï¼Œä»¥â€œèš‚èšâ€ä¹‹åï¼Œç»§ç»­å†²åˆºäººç±»åŽ†å²ä¸Šæœ€å¤§çš„IPO记录。

而至于挂牌时间，目前还未确认，不过大家主流说法是，都要等到美国11月3号的中期选举之后。

ANT、10月26号、11月3号，人类世界的巧合还是太多了。

1. å¤¸å¼ çš„å¢žé€Ÿ

2023年，Anthropicçš„æ”¶å ¥æ˜¯4100ä¸‡ç¾Žå ƒï¼ŒåŒä¸€å¹´ï¼Œå®ƒçš„åˆ©æ¯æ”¶å ¥æ˜¯6900ä¸‡ç¾Žå ƒã€‚

é å­˜æ¬¾åˆ©æ¯æŒ£çš„é’±ï¼Œæ¯”å–Claude挣的还多出将近七成。

é‚£ä¸€å¹´ï¼Œå®ƒèŠ±åœ¨é”€å”®å’Œå¸‚åœºä¸Šçš„é’±ï¼Œä¸€å ±200ä¸‡ç¾Žå ƒï¼Œ2023å¹´è¶ çº§ç¢—ä¸€æ¡30秒广告的均价是700ä¸‡ç¾Žå ƒï¼ŒAnthropic一整年的销售和市场费用，连10秒都买不起。

成本这块，2023年它花在算力和基础设施上的钱是4.33äº¿ç¾Žå ƒã€‚

然后，画风突变。

2025å¹´ä¸€å­£åº¦ï¼Œæ”¶å ¥3.76äº¿ç¾Žå ƒã€‚äºŒå­£åº¦7.87亿，三季度13.82亿，四季度20.40亿。到了今年，一季度47.31亿，二季度115.55亿。

五个季度，涨了30倍。

ä»Šå¹´äºŒå­£åº¦ï¼Œå®ƒå¹³å‡æ¯å¤©çš„æ”¶å ¥æ˜¯1.27äº¿ç¾Žå ƒï¼Œ2023年一整年挣的钱，现在不到8个小时，就挣回来了。

ä½†å ‰çœ‹æ”¶å ¥ï¼Œå ¶å®žçœ‹ä¸å‡ºè¿™å®¶å ¬å¸æœ€æ ¸å¿ƒçš„å˜åŒ–ï¼Œæˆ‘è§‰å¾—è¿™ä¸ªå˜åŒ–ï¼Œè—åœ¨æ”¶å ¥å’Œç®—åŠ›æˆæœ¬çš„æ¯”ä¾‹é‡Œã€‚

æˆ‘æ‹¿åŒä¸€å¼ è¡¨ç®—äº†ä¸€ä¸‹ï¼Œæ¯èŠ±1ç¾Žå ƒåœ¨ç®—åŠ›å’ŒåŸºç¡€è®¾æ–½ä¸Šï¼Œèƒ½æ¢å›žå¤šå°‘æ”¶å ¥ã€‚

2025年一季度，0.40ç¾Žå ƒã€‚äºŒå­£åº¦0.57，三季度0.68，四季度0.69。今年一季度1.40，二季度2.08。

前面整整四个季度，它一直在干一件事，花1块钱买算力，卖出去不到7毛。今年一季度，这条线第一次越过了1。到了二季度，变成花1块挣2块。

也是在二季度，它的经营利润第一次转正，9.74äº¿ç¾Žå ƒã€‚

我也扒了下为啥涨的这么快，他们自己给了大概3ä¸ªåŽŸå› ã€‚

1. 训练效率提升。Claude已经越来越多地参与到下一代Claudeçš„ç ”å‘é‡Œï¼Œå† éƒ¨ç®¡è¿™ä¸ªå«closing the loop。

1. æŽ¨ç†æ•ˆçŽ‡æå‡ï¼ŒåŒæ ·çš„æ¨¡åž‹èƒ½åŠ›ï¼Œéœ€è¦çš„ç®—åŠ›è¶Šæ¥è¶Šå°‘ã€‚ä»ŽClaude Opus 5.5的强悍气势就能看出来这一点。

1. 芯片。他们自己同时在四种芯片上训练和跑模型，分别是亚马逊的Trainium、谷歌的TPU、英伟达和AMD的GPU，他们自己做了一套调度系统，最大化的压榨性能和性价比。

æ‰€ä»¥ï¼Œä¹Ÿå°±å¯¼è‡´äº†ï¼Œä»Šå¹´äºŒå­£åº¦æ”¶å ¥åŒæ¯”æ¶¨äº†1368%，但算力和基础设施的开支只涨了300%。

åŒæ—¶åœ¨æ•´ä¸ªæ”¶å ¥æž„æˆä¸Šï¼Œä¾ç„¶è¿˜æ˜¯APIç”¨æˆ·å å¤§å¤´ã€‚

客户结构也在变，今年一季度，前五大客户贡献了大约36%çš„æ”¶å ¥ï¼Œåˆ°äº†ä¸‰å­£åº¦ï¼Œè¿™ä¸ªæ¯”ä¾‹é™åˆ°äº†å¤§çº¦21%ï¼Œè€Œä¸”æ²¡æœ‰ä»»ä½•ä¸€å®¶å®¢æˆ·çš„å æ¯”è¶ è¿‡10%。

并且财富500å¼ºé‡Œï¼Œè¶ è¿‡ä¸€åŠå·²ç»æ˜¯å®ƒå¹´æ¶ˆè´¹10ä¸‡ç¾Žå ƒä»¥ä¸Šçš„å®¢æˆ·ï¼Œä½†è¿™äº›å ¬å¸èŠ±åœ¨Anthropic身上的钱，平均还不到它们总开支的0.1%，就算是用得最多的前10家，也不到1%。

从这个角度来看，AIçš„æ”¶å ¥ï¼Œæœªæ¥å¯èƒ½è¿˜æœ‰æžå ¶ææ€–çš„å¢žé•¿ç©ºé—´ã€‚

顺便说一句，当年连10ç§’è¶ çº§ç¢—å¹¿å‘Šéƒ½ä¹°ä¸èµ·çš„é”€å”®å’Œå¸‚åœºè´¹ç”¨ï¼Œä»Šå¹´ä¸ŠåŠå¹´æ˜¯31.68äº¿ç¾Žå ƒã€‚

今年2æœˆï¼Œå®ƒè¿˜çœŸåŽ»è¶ çº§ç¢—æ‰“äº†å¹¿å‘Šï¼Œç‰‡å°¾é‚£å¥ã€ŒAds are coming to AI. But not to Claude.ã€ï¼Œç›´æŽ¥å† æ¶µOpenAI要在ChatGPT里放广告。

奥特曼专门发了条长推回应，说这些广告挺好笑的，他也笑了，但他想不通Anthropic为什么要搞这么“clearly dishonest”的东西。

1. 亏了807äº¿ç¾Žå ƒ

Anthropic今年上半年的净亏损，807äº¿ç¾Žå ƒã€‚

åŒä¸€ä¸ªåŠå¹´ï¼Œæ”¶å ¥æ˜¯162.86äº¿ç¾Žå ƒï¼ŒäºæŸå·®ä¸å¤šæ˜¯æ”¶å ¥çš„äº”å€ã€‚

æˆ‘çŸ¥é“å¾ˆå¤šäººå¥½å¥‡ï¼Œä¸æ˜¯è¯´äºŒå­£åº¦ç»è¥åˆ©æ¶¦æ˜¯æ­£çš„å—ï¼Ÿé‚£ä¸€è¾¹ç»è¥èµšé’±ï¼Œä¸€è¾¹å‡€äºå‡ ç™¾äº¿ï¼Œé‚£è¿™é’±æ˜¯äºåˆ°å“ªåŽ»äº†ï¼Ÿ

答案在利润表下半截的一行科目，叫可转换票据、衍生负债和SAFEçš„å ¬å ä»·å€¼å˜åŠ¨ï¼Œä»Šå¹´ä¸ŠåŠå¹´ï¼Œè¿™ä¸€è¡Œæ˜¯è´Ÿçš„724亿。

这个可能稍微有点绕，我用人话解释一下。

亚马逊投给Anthropicçš„é’±é‡Œï¼Œæœ‰ä¸€å¤§å—ä¸æ˜¯ç›´æŽ¥ä¹°è‚¡ç¥¨ï¼Œè€Œæ˜¯ä»¥å¯è½¬æ¢ç¥¨æ®çš„å½¢å¼ç»™çš„ï¼Œå¯è½¬æ¢ç¥¨æ®ä½ å¯ä»¥ç†è§£æˆä¸€å¼ å€Ÿæ¡ï¼Œä¸Šé¢å†™ç€ï¼Œä»¥åŽå¯ä»¥æŒ‰çº¦å®šçš„ä»·æ ¼æ¢æˆè‚¡ç¥¨ï¼Œæˆªè‡³ä»Šå¹´6月底，这批借条的本金还有62äº¿ç¾Žå ƒã€‚

问题在于，Anthropic的估值，今年2月是3800äº¿ç¾Žå ƒï¼Œ5月就变成了9650亿。

ä¼°å€¼æ¶¨å¾—è¶ŠçŒ›ï¼Œè¿™å¼ èƒ½æŒ‰è€ä»·æ ¼æ¢è‚¡ç¥¨çš„å€Ÿæ¡å°±è¶Šå€¼é’±ï¼Œä¼šè®¡å‡†åˆ™è¦æ±‚ï¼Œå€Ÿæ¡å¤šå€¼äº†å¤šå°‘ï¼ŒAnthropic就得在自己账上记多少亏损。

æ‰€ä»¥å ‰ä»Šå¹´ç¬¬äºŒå­£åº¦ï¼Œè¿™ä¸€é¡¹å°±è®°äº†596äº¿ç¾Žå ƒï¼Œæ‹›è‚¡ä¹¦è‡ªå·±çš„è§£é‡Šæ˜¯ï¼Œè¿™ä¸€å­£çš„æ•°å­—æœ€å¤§ï¼Œä¸»è¦å°±æ˜¯å› ä¸ºH轮融资把估值抬上去了，另外还有84äº¿ï¼Œè·Ÿä»Šå¹´æ–°ç­¾çš„å‡ ä»½ç¥¨æ®è´­ä¹°åè®®æœ‰å ³ã€‚

æ‰€ä»¥è¿™ç§äºæŸï¼Œå ¶å®žä¸€åˆ†é’±çŽ°é‡‘éƒ½ä¸ç”¨æŽï¼Œæ‹›è‚¡ä¹¦ä¹Ÿç»™äº†ä¸€ä¸ªè°ƒæ•´åŽçš„å£å¾„ï¼ŒæŠŠè¿™äº›å ¬å ä»·å€¼å˜åŠ¨ã€è‚¡æƒæ¿€åŠ±ä¹‹ç±»çš„é¡¹ç›®å‰”æŽ‰ï¼Œä»Šå¹´ä¸ŠåŠå¹´çš„è°ƒæ•´åŽå‡€åˆ©æ¶¦ï¼Œæ˜¯æ­£çš„26.71äº¿ç¾Žå ƒã€‚

1. 一个小说家的名字

Anthropic 2025年的利润表里，有一行很少见的科目。

叫「Bartz settlement」，金额15äº¿ç¾Žå ƒã€‚

Bartz，是美国悬疑小说家Andrea Bartz，写过《We Were Never Hereã€‹è¿™äº›ç• é”€ä¹¦ï¼Œ2024å¹´8æœˆï¼Œå¥¹å’Œå¦å¤–ä¸¤ä½ä½œè€ ä¸€èµ·ï¼Œå¸¦å¤´èµ·è¯‰Anthropic用盗版书训练Claude。

然后Anthropic赔了15亿。。。

和解覆盖40多万本书，每本大约3000ç¾Žå ƒï¼Œä»Šå¹´7月20号法院正式批准。

这个案子最魔幻的地方在于，法官Alsup当时认定，Anthropicè‡ªå·±æŽé’±ä¹°æ¥çº¸è´¨ä¹¦ã€æ‰«æè¿›æ•°æ®åº“ï¼Œå±žäºŽåˆç†ä½¿ç”¨ï¼Œåˆæ³•ã€‚ä»Žç›—ç‰ˆç½‘ç«™ä¸‹è½½çš„é‚£å‡ ç™¾ä¸‡æœ¬ï¼Œä¸è¡Œã€‚

后来法院解封了4000å¤šé¡µæ¡ˆå·ï¼Œã€ŠåŽç››é¡¿é‚®æŠ¥ã€‹ä»Žé‡Œé¢æŒ–å‡ºä¸€ä¸ªå† éƒ¨é¡¹ç›®ï¼Œå«Project Panama。Anthropic从2024å¹´åˆå¼€å§‹ï¼Œæˆæ‰¹ä¹°ä¸‹å‡ ç™¾ä¸‡æœ¬äºŒæ‰‹ä¹¦ï¼Œç”¨æ¶²åŽ‹åˆ‡ä¹¦æœºæŠŠä¹¦åˆ‡å¼€ï¼Œé«˜é€Ÿæ‰«æï¼Œç„¶åŽæŠŠä¹¦é€åŽ»å›žæ”¶ã€‚å† éƒ¨æ–‡ä»¶é‡Œçš„åŽŸè¯æ˜¯ï¼Œã€Œour effort to destructively scan all the books in the worldã€ï¼Œæˆ‘ä»¬è¦ç ´åæ€§åœ°æ‰«æå ¨ä¸–ç•Œæ‰€æœ‰çš„ä¹¦ã€‚

把书买回来切开扫描，合法。

直接下载盗版网站的，罚了15äº¿ç¾Žå ƒã€‚

ç¥žç»ç— ã€‚ã€‚ã€‚

1. 5%到7%çš„æ”¶å ¥ï¼Œæ¥è‡ªâ€œè¿è§„å®¢æˆ·â€

Anthropicå†™é“ï¼Œå®ƒçš„æ”¶å ¥é‡Œï¼Œä¸€ç›´åŒ å«ã€ä»¥åŽä¹Ÿä¼šç»§ç»­åŒ å«ä¸€éƒ¨åˆ†é’±ï¼Œæ¥è‡ªåŽæ¥è¢«è®¤å®šè¿åäº†ä½¿ç”¨æ”¿ç­–æˆ–å•†ä¸šæ¡æ¬¾çš„å®¢æˆ·ï¼ŒåŽŸå› æ˜¯ï¼Œå‘çŽ°ã€è°ƒæŸ¥ã€å°å·éƒ½éœ€è¦æ—¶é—´ï¼Œé’±å ˆæ”¶äº†ï¼Œå·åŽå°ã€‚

然后给了一个数字，截至今年9月30日的前9ä¸ªæœˆï¼Œè¿™éƒ¨åˆ†æ”¶å ¥å¤§çº¦å æ€»æ”¶å ¥çš„5%到7%。

è¿™ä¸ªæ˜¯å•¥æ„æ€å‘¢ï¼Œå°±æ˜¯ä½ å¯ä»¥ç†è§£ä¸ºï¼Œå°å·ä½†ä¸é€€æ¬¾ã€‚ã€‚ã€‚

我粗算了一下，上半年162.86äº¿ï¼ŒåŠ ä¸Šåª’ä½“æŠ¥é“çš„ä¸‰å­£åº¦168亿，前9个月大概330äº¿ç¾Žå ƒï¼Œæ‰€ä»¥5%到7%，就是16亿到23äº¿ç¾Žå ƒã€‚

然后说，8月9æœˆä»–ä»¬åŠ å¤§äº†è¯†åˆ«å’Œå°ç¦çš„åŠ›åº¦ï¼Œæ‰€ä»¥å½“æ—¶å¾ˆå¤šè´¦å·é˜µäº¡äº†ï¼ˆæˆ‘ä¹‹å‰çš„è€å·ä¹Ÿæ˜¯å€’åœ¨äº†é‚£ä¸€æ‰¹ï¼‰ï¼Œè¿™ä¼šé™ä½Žä»–ä»¬è¿è§„æ”¶å ¥çš„å æ¯”ï¼Œä¹Ÿå¯èƒ½æ‹‰ä½Žæœªæ¥çš„æ”¶å ¥å’Œå¢žé€Ÿã€‚

1. è·Ÿé©¬æ–¯å ‹æ¡æ‰‹è¨€å’Œ

è¿™ä¸€æ¡å¾—æŒ‰æ—¶é—´çº¿è®²ï¼Œä¸ç„¶ä½ ä½“ä¼šä¸åˆ°æœ‰å¤šé­”å¹»ã€‚

今年1月，Anthropic切断了xAI员工通过Cursor使用Claude的权限，xAIçš„ä¸€ä½è”åˆåˆ›å§‹äººåœ¨å† éƒ¨é‚®ä»¶é‡Œå†™ï¼Œæ•ˆçŽ‡ä¼šå—å½±å“ï¼Œä½†è¿™ä¹Ÿé€¼ç€æˆ‘ä»¬åšè‡ªå·±çš„ç¼–ç¨‹äº§å“ã€‚

2月12号，Anthropic宣布完成300äº¿ç¾Žå ƒèžèµ„ï¼Œé©¬æ–¯å ‹åœ¨ä¸‹é¢å›žå¤ï¼Œã€ŒYour AI hates Whites & Asians, especially Chinese, heterosexuals and men. This is misanthropic and evil.」

å¤§æ¦‚æ„æ€å°±æ˜¯ä½ æ˜¯é‚ªæ¶çš„ä½ æ— æ¶ä¸èµ¦ã€‚ã€‚ã€‚

3个月后，5月6号，Anthropic宣布租下xAI在孟菲斯的整个Colossus 1数据中心，22ä¸‡å¤šå¼ è‹±ä¼Ÿè¾¾GPU。

é©¬æ–¯å ‹çš„å£é£Žç«‹é©¬ä¹Ÿå˜äº†ï¼Œè¯´ä»–è§åˆ°çš„Anthropic的人都非常能干，非常在乎做正确的事。

6月SpaceX上市，据路透社对SpaceX招股书的解读，当时Anthropic每个月要付的钱，大约是12.5äº¿ç¾Žå ƒã€‚

到了Anthropic自己的招股书，这个金额又变了。

从5月到10月，Anthropic和一家叫SpaceX.AI LLCçš„å ¬å¸ç­¾äº†ã€åˆæ”¹äº†å¥½å‡ ä»½åˆåŒï¼Œæ‹¬å·é‡Œå†™ç€ï¼Œè¿™å®¶å ¬å¸çš„æ›¾ç”¨åæ˜¯X.AI LLC。

就是做Grok的那个xAI，现在是SpaceXçš„å ¨èµ„å­å ¬å¸ã€‚

合同总额最高1205äº¿ç¾Žå ƒï¼ŒæœŸé™åˆ°2029年，所以这么算下来，等所有算力在12月交付完，Anthropic每个月要付给它大约31äº¿ç¾Žå ƒã€‚

SpaceX的招股书里写着，它整个AIä¸šåŠ¡ä»Šå¹´ä¸€å­£åº¦çš„æ”¶å ¥ï¼Œæ˜¯8.18äº¿ç¾Žå ƒã€‚

Anthropicä¸€ä¸ªæœˆçš„ç®—åŠ›è´¹ï¼Œå·®ä¸å¤šæ˜¯é©¬æ–¯å ‹AIä¸šåŠ¡ä¸€æ•´ä¸ªå­£åº¦æ”¶å ¥çš„å››å€ã€‚

只能说，骂归骂，生意归生意。。。

1. 签到2045年的账单

é©¬æ–¯å ‹è¿™1205äº¿ç¾Žå ƒï¼Œè¿˜ä¸ç®—å•¥ï¼ŒæŽ¥ä¸‹æ¥ï¼Œæ‰æ˜¯è®©æˆ‘å¤§å¼€çœ¼ç•Œï¼Œé‡æ–°ç†è§£äº†ä¸€ä¸‹ï¼Œä»€ä¹ˆå«â€œé‡èµ„äº§â€ã€‚ã€‚ã€‚

æˆ‘æŠŠå‡ å®¶å¤§çš„åˆ—ä¸€ä¸‹ã€‚

谷歌，至少1145äº¿ç¾Žå ƒï¼Œ2026å¹´4月到2033å¹´7月。另外还约定了2028到2031年额外采购的TPU算力，Anthropic自己估计还要再花1250亿到1500äº¿ç¾Žå ƒï¼Œè¿™éƒ¨åˆ†ç”šè‡³æ²¡ç®—è¿›åˆåŒæ‰¿è¯ºè¡¨ã€‚

亚马逊，至少1100äº¿ç¾Žå ƒï¼Œ2026å¹´5月到2036å¹´4月。

微软，至少449äº¿ç¾Žå ƒï¼Œ2026å¹´11月到2033å¹´5月。

SpaceX的AIå­å ¬å¸ï¼Œæœ€é«˜1205äº¿ç¾Žå ƒã€‚

AMD，明年开始采购Heliosæ•´æœºæŸœï¼Œé¢„è®¡è¶ è¿‡200äº¿ç¾Žå ƒã€‚

博通，一份5年期的AIåŠ é€Ÿå™¨è®¾å¤‡ç§Ÿèµï¼Œç§Ÿé‡‘åˆè®¡çº¦1612äº¿ç¾Žå ƒï¼Œä¸å¯æ’¤é”€ã€‚

è°·æ­Œã€äºšé©¬é€Šã€å¾®è½¯è¿™å‡ ä»½åˆåŒé‡Œï¼Œéƒ½æœ‰åŒä¸€ä¸ªçŸ­è¯­ï¼Œregardless of actual usageï¼Œä¸ç®¡å®žé™ ç”¨ä¸ç”¨ï¼Œé’±éƒ½å¾—ä»˜ã€‚è°·æ­Œå’Œäºšé©¬é€Šè¿˜å†™äº†ï¼Œç”¨ä¸æ»¡ï¼ŒæŒ‰å·®é¢è¡¥ã€‚

è¿™ç§æ¡æ¬¾æœ‰ä¸ªä¸“é—¨çš„å«æ³•ï¼Œç §ä»˜ä¸è®®ã€‚ä»¥å‰æœ€å¸¸è§çš„åœ°æ–¹ï¼Œæ˜¯å¤©ç„¶æ°”ã€ç”µåŠ›è¿™ç§èƒ½æºè¡Œä¸šçš„é•¿æœŸåˆåŒã€‚

这个玩法看，算力在Anthropic的心中，基本已经等同于能源了。

1. 花了7ç¾Žå ƒï¼Œæ‹¿ä¸‹äº†å ¬å¸çš„æŽ§åˆ¶æƒ

有一个很有趣的反差。

SBF当年投Anthropic，花5äº¿ç¾Žå ƒä¹°åˆ°çš„æ˜¯ä¸€å †æ²¡æœ‰æŠ•ç¥¨æƒçš„è‚¡ç¥¨ã€‚å ¶å®žä¸æ­¢ä»–ï¼Œäºšé©¬é€Šã€è°·æ­Œè¿™ç§å¾€é‡ŒæŠ•äº†å‡ åäº¿ã€ä¸Šç™¾äº¿ç¾Žå ƒçš„å¤§è‚¡ä¸œï¼Œä¸Šå¸‚ä»¥åŽæ‹¿åˆ°çš„æ˜¯Nç±»è‚¡ï¼ŒåŒæ ·æ²¡æœ‰æŠ•ç¥¨æƒã€‚

é‚£è¿™å®¶å ¬å¸çš„ç¥¨ï¼Œåˆ°åº•åœ¨è°æ‰‹é‡Œå‘¢ï¼Ÿ

ç­”æ¡ˆå°±è—åœ¨é™„ä»¶ä¸€ä»½æœ‰é™è´£ä»»å ¬å¸çš„åè®®é‡Œã€‚

第10条写着这么一段：

åå•ä¸Šçš„æ¯ä¸€ä¸ªäººï¼Œå‘å ¬å¸å‡ºèµ„1ç¾Žå ƒã€‚å ¬å¸ç”¨è¿™ç¬”é’±ï¼Œå‘Anthropic认购1股F类股。

åå•ä¸Šä¸€å ±7个人，Dario、Daniela，还有Tom Brown、Jack Clark、Jared Kaplan、Sam McCandlish、Chris Olah，就是Anthropic的7位联合创始人。

一人1å—é’±ï¼Œä¸€å ±7ç¾Žå ƒã€‚

这1股Fç±»è‚¡ï¼Œæ²¡æœ‰ä»»ä½•ç»æµŽæƒåˆ©ï¼Œåˆ†ä¸äº†ä¸€åˆ†é’±åˆ©æ¶¦ï¼Œä½†å®ƒçš„æŠ•ç¥¨æƒï¼Œå›ºå®šç­‰äºŽå ¬å¸å ¨éƒ¨æŠ•ç¥¨æƒçš„50.1%ï¼Œæ‰€æœ‰äº¤ç»™è‚¡ä¸œæŠ•ç¥¨çš„äº‹é¡¹éƒ½ç®—ï¼ŒåŒ æ‹¬é€‰ä¸¾ä¿¡æ‰˜å¸­ä½ä»¥å¤–çš„è‘£äº‹ï¼Œä»¥åŽå ¬å¸å†æ€Žä¹ˆå¢žå‘æ–°è‚¡ï¼Œéƒ½ç¨€é‡Šä¸äº†å®ƒã€‚

协议里还特意写了一句，这1ç¾Žå ƒæ˜¯ä¸å¯æ’¤å›žçš„å‡ºèµ„ï¼Œ7个人放弃了任何要回这笔钱的权利。

花7ç¾Žå ƒï¼Œæ¢ä¸€å®¶å¯èƒ½å€¼ä¸Šä¸‡äº¿ç¾Žå ƒçš„å ¬å¸ä¸€åŠä»¥ä¸Šçš„æŠ•ç¥¨æƒã€‚

招股书对这7ä¸ªäººçš„å®šä½ä¹Ÿå¾ˆæœ‰æ„æ€ï¼šâ€œæˆ‘ä»¬ä½¿å‘½çš„å®ˆæŠ¤è€ â€ã€‚

A\在底层思想上，还是那个A\。

1. 股价每涨50%，就都拿出2%åšå ¬ç›Š

上市之前，Anthropic已经把8亿4千万股Nç±»è‚¡ï¼Œåˆ’è¿›ä¸€å®¶å ¨èµ„å­å ¬å¸ï¼Œå«Anthropicå ¬ç›ŠåŸºé‡‘ï¼Œå å ¨é¢æ‘Šè–„è‚¡æœ¬çš„5%，信托主席Buddy Shah，也会是这个基金的首批管理人之一。

按5月Hè½®çš„ä»·æ ¼ï¼Œè¿™ç¬”è‚¡ä»½å¤§çº¦å€¼500äº¿ç¾Žå ƒã€‚

然后呢，董事会通过了一个机制，从IPO发行价开始，股价每持续上涨50%，就可以再往这个基金里放最多2%的股份。

股价涨得越多，拿出来的越多。

2020å¹´ï¼Œç‰›æ´¥äººç±»æœªæ¥ç ”ç©¶æ‰€çš„å‡ ä½ç ”ç©¶å‘˜å†™è¿‡ä¸€ç¯‡è®ºæ–‡ï¼Œå«ã€ŒWindfall Clause」，意外之财条款，设想AIå ¬å¸æå‰æ‰¿è¯ºï¼Œä¸€æ—¦èµšåˆ°è¶ å¸¸åˆ©æ¶¦ï¼Œå°±æŠŠå ¶ä¸­ä¸€å¤§å—åˆ†ç»™ç¤¾ä¼šã€‚

å ­å¹´åŽï¼Œå®ƒä»¥ä¸€ç§æ›´å ·ä½“çš„æ ·å­ï¼Œå‡ºçŽ°åœ¨äº†ä¸€ä»½IPO招股书里。

创始人信的脚注写着，7位联合创始人每人承诺捐出个人股份的80%ï¼ŒåŠ èµ·æ¥æ˜¯å ¨é¢æ‘Šè–„è‚¡æœ¬çš„9%ã€‚ç„¶åŽå‘˜å·¥é€šè¿‡é æè®¡åˆ’è®¤æçš„ï¼Œæ˜¯8%ï¼Œå†åŠ ä¸Šå ¬ç›ŠåŸºé‡‘çš„5%。

整体大概是22%。

按Hè½®ä»·æ ¼ç²—ç®—ï¼Œè¿™22%çš„è‚¡ä»½ï¼Œä»·å€¼è¶ è¿‡2000äº¿ç¾Žå ƒã€‚

1. Dario的履历没写百度

招股书第255页，Dario的履历是这么写的。

普林斯顿生物物理博士，斯坦福医学院博士后，2015å¹´10月到2016å¹´6月在谷歌大脑，2016å¹´7月到2020å¹´12月在OpenAIï¼Œæœ€åŽåšåˆ°ç ”ç©¶å‰¯æ€»è£ã€‚

愣是没写百度。。。

è¦çŸ¥é“ï¼Œè¾¾é‡Œå¥¥è‡ªå·±è¯´çš„ï¼Œä»–è¿›å ¥AI圈，是2014年底在百度，跟着吴恩达做语音识别，也是在那里，他第一次注意到，给模型越多数据，效果就稳定地越好。

这个东西，后来也被称为，Scaling Laws。

没想到吧，2020年才被提出的Scaling Lawsï¼Œå ¶å®žæ˜¯è¾¾é‡Œå¥¥åœ¨ç™¾åº¦å°±æœ‰è¿‡çµå ‰ä¸€é—ªäº†ã€‚

ä½†æ˜¯æœ‰è¶£çš„æ˜¯ï¼Œåœ¨æ‹›è‚¡ä¹¦ä¸Šï¼Œè¾¾é‡Œå¥¥å®Œå ¨æ²¡å†™æ›¾ç»åœ¨ç™¾åº¦å·¥ä½œçš„ç»åŽ†ã€‚

1. 900%çš„å‡€æ”¶å ¥ç•™å­˜çŽ‡

æœ€åŽï¼Œè¯´å‡ ä¸ªåšSaaSçš„æœ‹å‹çœ‹äº†å¯èƒ½ä¼šå¤±çœ çš„æ•°å­—ã€‚ã€‚ã€‚

ç¬¬ä¸€ä¸ªï¼Œå‡€æ”¶å ¥ç•™å­˜çŽ‡ï¼Œå¤§çº¦900%。

意思是，一年前在Anthropic花1å—é’±çš„å®¢æˆ·ï¼ˆä¸ç®—è®¢é˜ ç”¨æˆ·ï¼‰ï¼Œä»Šå¹´åŒä¸€ä¸ªå­£åº¦ï¼Œä¸€å ±èŠ±äº†9块钱。

åšä¼ä¸šè½¯ä»¶çš„äººéƒ½çŸ¥é“ï¼Œè¿™ä¸ªæŒ‡æ ‡åšåˆ°120%就算优秀，Snowflakeå½“å¹´æœ€å· å³°çš„æ—¶å€™æ˜¯178%ï¼Œå·²ç»è¢«å½“æˆä¼ å¥‡è®²äº†å¥½å¤šå¹´ã€‚

ä½†æ˜¯å› ä¸ºAIçš„è¿ çŒ›å‘å±•ï¼Œæˆ‘å¹²äº†è¿™ä¹ˆå¤šå¹´äº§å“ï¼Œç¡®å®žæ˜¯ç¬¬ä¸€æ¬¡è§åˆ°è¿™ç§ç¦»è°±çš„æ•°æ®ã€‚

第二个，人效。截至今年9月30日，Anthropic每个员工对应过去12ä¸ªæœˆçš„æ”¶å ¥ï¼Œè¶ è¿‡660ä¸‡ç¾Žå ƒï¼Œä¸€å¹´å‰æ˜¯140万。员工人数，从2024年底的约940人，涨到了约5300人。

第三个，我觉得最能说明这个行业有多卷。

招股书上说，今年三季度，Anthropicè¶ è¿‡80%çš„æ”¶å ¥ï¼Œæ¥è‡ªè¿‡åŽ»6个月里才发布的模型版本。

åŒ æ‹¬OpenRouter前天也爆了数据，Claude Opus 5.5的消耗量是暴增的。

没办法，模型太强了。

第四个，客户。年消费10ä¸‡ç¾Žå ƒä»¥ä¸Šçš„å®¢æˆ·ï¼Œ2023年底大约20家，今年9æœˆåº•è¶ è¿‡11900家，另外，还有大约4000万个消费不到10ä¸‡ç¾Žå ƒçš„å®¢æˆ·ã€‚

非常的有意思。

写在最后

å› ä¸ºæˆ‘è‡ªå·±å ¶å®žè¿‡åŽ»ä¹Ÿå¹²è¿‡å‡ å¹´çš„å ¬å‹Ÿï¼Œé‚£æ—¶å€™ä¹Ÿçœ‹è¿‡ä¸€äº›æ‹›è‚¡ä¹¦å’Œè´¢æŠ¥ã€‚

但是坦率的讲，Anthropicè¿™æ ·å¦‚æ­¤å¤§å¼€å¤§åˆã€å¤©æ–‡æ•°å­—çº§åˆ«çš„æ‹›è‚¡ä¹¦ï¼Œç¡®å®žä»Žæ¥æ²¡è§è¿‡ã€‚

AIåŠ é€Ÿäº†ä¸€åˆ‡ï¼Œæ— è®ºæ˜¯æˆ‘ä»¬çš„ç”Ÿæ´»ï¼Œè¿˜æ˜¯èµ„æœ¬å¸‚åœºã€‚

æˆ‘ä»¬æ­£åœ¨è§è¯çš„ï¼Œå·²ç»æ˜¯ä¸€åœºæ¶‰åŠèµ„æœ¬ã€èƒ½æºã€è½¯ä»¶ã€ç¡¬ä»¶ä¸Žç¤¾ä¼šåˆ¶åº¦çš„å ¨é¢é‡ç»„ã€‚

马上OpenAI在2027年也快上市了，到时候，又是一个庞然大物。

到那时，我们终于有机会直接比较OpenAI和Anthropic的真实营收、算力成本、毛利率、现金流以及模型业务的盈利能力。

一想想，也是一个非常有趣的事。

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è°¢è°¢ä½ çœ‹æˆ‘çš„æ–‡ç« ï¼Œæˆ‘ä»¬ï¼Œä¸‹æ¬¡å†è§ã€‚

来源： æ•°å­—ç”Ÿå‘½å¡å ¹å ‹ · x.com

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