You Have No Idea How Close the AI Bubble Is to Popping

你根本不知道AI泡沫离破裂有多近

征兆已经显现

Alberto Romero

2026年10月15日

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人工智能行业本周异常紧张。我想声称这是我的功劳，但实际上是《金融时报》从一次私人投资者会议上获取了Anthropic的季度营收数据：这家公司正在以令人难以置信的速度盈利并实现增长，但投资者却惊慌失措。

Anthropic已经意识到，即使你承诺给星星月亮，也不足以满足他们的期望。

但让我们先来看数据。

单个季度营收超过160亿美元，环比增长46%。天哪。这两个数字对于这样一家年轻公司来说都是前所未有的。它们的组合可能在历史上也是前所未有的（也许只有苹果能做到）。更不用说据报道的年化营收约740亿美元。Anthropic是一家可怕的商业实体；即使是OpenAI也达不到这个高度。

那问题出在哪里？为什么投资者对这个AI领域的"最佳"（GOAT）感到不满？因为人工智能领域的一切都是前所未有的，所以"前所未有的营收"并不足以令人满意。

顺便说一句，TickerTrends在下面的图表中准确地指出了这一点。我也一样："只需有限的时间，就能将骄傲的指数增长转变为令人失望的S型曲线。"

这个估计与Anthropic的实际数据总体上非常接近。TickerTrends

你什么意思，环比增长只有46%？上个季度可是145%！你什么意思，指数级营收变成了S型曲线？我不在乎标普500指数有一半在贬值，你可是被选中的人！当整个美国经济明确地依赖于科技行业，而科技行业又依赖于人工智能行业，而人工智能行业又依赖于Anthropic的IPO成功时，任何坏消息都是可怕的坏消息。

BofA/Bloomberg

Anthropic甚至不能稍微放慢一点速度，因为就像阿特拉斯一样，世界都依靠着它的肩膀。这不是你想要的吗，达里奥？现在不要让我们失望——让我看看那个数据中心里的天才国度在哪里！2025年11月，我写道OpenAI是"太大而不能倒闭"。我的意思是1）政府不会让它倒闭，但2）如果它倒闭了，一切都会随之倒闭。

同样的逻辑现在适用于Anthropic，它今年从OpenAI手中接过了行业核心角色。悲剧的是，它未能达到预期。

简单的外推表明，Anthropic可能无法达到其1000亿美元的年化营收目标。如果他们想安抚投资者，第四季度必须看到营收增长的不可能加速。但最有可能的是，它将继续停滞不前。我不认为Fable 5.5——Anthropic即将推出的王牌——能改变局面；它能解锁哪些Opus 5.5没有实现的用例？这是关键问题：新模型的边际收益是否足以让公司重新进入指数级增长？

我看不到这样的可能性。

突然之间，一些Anthropic支持者在IPO时希望达到的20000亿美元估值似乎过高了。同样，它为未来十年承诺的51800亿美元基础设施投资（其中80%不可取消）也显得过于激进。同时，人工智能热潮成为历史上最大的经济泡沫，超过铁路、互联网泡沫、运河等也显得令人不安。

《金融时报》

幸运的是，正如达里奥·阿莫迪在2025年12月的一次峰会上所说，他"相当有信心他们会在合适的时间实现营收目标。"

我之前就说过这个观点。今天依然相关。

对Anthropic来说，指数级增长不是庆祝，而是最基本的要求！

我是不是要求太多了？

听，他们说AI很快将改变一切（递归自我改进将在2028年实现——不，是2027年！），因此市场已据此进行了调整。它将把这种前所未有的繁荣与更加前所未有的期望进行对比。

Anthropic的收入数据是众多迹象之一，表明泡沫可能比人们想象的更接近破裂。但还有许多其他迹象。

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