#589.美联储主席凯文·沃什：首次利率决策会议后发表讲话

#589.美联储主席凯文·沃什：首次利率决策会议后发表讲话 - 跨国串门儿计划 | 小宇宙 - 听播客，上小宇宙

📝 本期播客简介

本期我们克隆了：Associated Press 的直播节目 LIVE: Fed Chair Kevin Warsh speaks after his first interest rate decision meeting

本期是一场极具信号意义的美联储新闻发布会。新任美联储主席 Kevin Warsh 在首次主持 FOMC 利率决策会议后亮相，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%-3.75%，同时释放出一个比“加息还是降息”更深层的信号：美联储将进入一轮系统性自我审视与改革。

在这场发布会上，Warsh 反复强调，美联储的“北极星”是把货币政策尽可能做对，核心任务仍然是价格稳定和最大就业。他明确表示，在美联储重新证明自己有能力实现 2%通胀目标之前，没有理由重新讨论这个目标。同时，他宣布设立五个工作组，分别研究美联储沟通、资产负债表、数据使用、生产率与就业、通胀框架。

这不仅是一场利率会议后的例行问答，更像是一次美联储新主席的施政宣言。你会听到记者围绕通胀、点阵图、前瞻性指引、AI 对生产率的影响、实时经济数据、市场波动、财政部关系等问题连续追问，也会看到 Warsh 如何试图把美联储从“给市场暗示未来路径”的沟通模式，拉回到“看数据、交付结果、重建公信力”的新框架。

👨‍⚖️ 本期嘉宾

Kevin Warsh，新任美联储主席。他在本场发布会中首次以主席身份主持利率决策后的公开沟通。Warsh 曾长期关注货币政策、金融市场与央行制度设计，在本次发布会上，他提出要从第一性原理出发重新审视美联储的沟通方式、资产负债表政策、数据体系、通胀框架，以及 AI 时代的生产率与就业变化。

⏱️ 时间戳

00:00 开场 & 播客简介

美联储新主席的第一次亮相

01:40 回到美联储：Warsh 的开场致辞与“北极星”表态

02:32 利率决定：维持 3.5%-3.75% 不变

03:07 当前经济判断：增长稳健、就业稳定、通胀仍高

03:33 五年高通胀后的承诺：委员会将实现价格稳定

04:00 声明变短了：取消前瞻性指引，回到事实本身

04:36 SEP 预测摘要：GDP、通胀、失业率与利率中位数

五大工作组：美联储要重新审视自己

05:05 五个改革方向：沟通、资产负债表、数据、生产率就业、通胀框架

06:02 从第一性原理出发：提出尖锐问题，审视现有做法

06:27 沟通工作组：新闻发布会、点阵图和 SEP 都可能被重新评估

06:42 资产负债表工作组：充足准备金制度的收益与风险

07:00 数据工作组：寻找更准确、更及时、更可行动的信息

07:15 AI 与生产率：新通用技术对就业和通胀使命意味着什么

07:31 通胀框架：重新研究价格稳定在新时代如何实现

2%通胀目标与政策耐心

08:14 工作组时间表：未来几周启动，年底前大多完成

09:05 是否重新审视 2%目标：Warsh 明确说“不”

10:04 通胀是一种选择：美联储有能力也有承诺实现目标

11:23 为什么不给未来利率路径：前瞻性指引被主动拿掉

12:11 当前政策有多紧：住房市场受限，但金融市场未必如此

点阵图、新闻发布会与央行沟通

13:10 点阵图是否就是前瞻性指引：Warsh 称“铅笔写的点可以擦掉”

14:36 为什么自己不提交点阵图：对制定政策没有帮助

15:33 新闻发布会还会不会继续：有重要的话要说时才值得开

16:17 新篇章的核心信息：承诺价格稳定，也承诺重新思考美联储做法

通胀来源与数据革命

17:03 中东冲突、能源价格与长期通胀压力

17:57 过去五年错过的信息：美联储要把价格稳定纠正回来

18:12 数据工作组要看什么：传统调查数据已经跟不上 2026 年经济

19:44 私营部门的实时信息：央行为何不能只看“历史的回声”

20:27 非农就业与数据修订：政策制定需要更小的误差范围

20:43 新数据来源与新分析技术：从“核心/非核心”走向更精细判断

市场、会议内部与为什么没加息

20:43 没有前瞻性指引会不会增加波动：让市场关注实体经济而不是猜美联储

22:05 第一次会议内部情况：桌上只有一个提案

22:55 为什么通胀高却没加息：Warsh 拒绝超出声明解释

23:50 工作组最佳实践：找最优秀、最多元的人，但不外包决策

25:17 如何解读两年期收益率：不评论短期市场反应

普通人、财政部与央行独立性

26:19 放弃前瞻性指引，普通人怎么办：杂货店里的牛奶、鸡蛋和油价

27:02 美联储真正能做什么：阻止价格冲击扩散为第二轮、第三轮通胀

27:35 与财政部的关系：货币政策执行独立，但央行需要宽阔视野

28:29 中东局势与央行职责：关心世界变化，但不扩大职责边界

AI、生产率与经济结构变化

29:13 AI 是新一代通用技术：机会巨大，风险也真实

29:50 American ingenuity：Warsh 对美国创新能力的长期信念

30:28 AI 对政策意味着什么：时间、规模、速度和就业影响仍需研究

30:42 当前利率是否限制性：政策效果“不均衡”

31:09 不是残酷二选一：增长、低物价和强就业可以兼容

31:40 信誉靠交付：为什么没有用加息来证明决心

32:05 AI 到底推高需求还是扩大供给：数据中心需求已显现，供给改善更难衡量

33:05 供给与需求的赛跑：AI 红利何时兑现仍是政策难题

实时数据、国民账户与美联储治理

33:37 是否要彻底改革国民账户：Warsh 回答“不是”

34:07 官方统计与私营实践：把实时数据、AI 工具织成一张网

34:41 同步数据还是历史回声：政策需要真正实时的信息

35:07 美联储大楼翻修争议：等待监察长报告，做好纳税人资金管家

SEP、反应函数与最后的劳动力市场判断

36:03 通胀预期上调是否都因伊朗战争：FOMC 内部看法仍分化

36:45 利率路径分歧：一半认为维持或更低，一半认为更高

37:07 为什么仍鼓励其他委员提交 SEP：这是 FOMC 目前的承诺

38:00 新沟通框架可能到来：形式和实质都要有成果

38:45 Warsh 的反应函数：公信力来自所有职责上的交付

39:53 劳动力市场现状：稳定，趋势比单个数据更重要

40:41 强生产率驱动的增长：不是应该害怕的东西，而是应该欢迎的东西

🌟 精彩内容

💡 “北极星”：把货币政策尽可能做对

Warsh 在开场中把美联储的使命重新压缩成一句话：把货币政策做好，或者尽最大努力接近正确。他强调，美联储不是为了迎合市场，而是为了履行国会赋予的双重使命：价格稳定和最大就业。

“把货币政策做好，或者尽我们所能做到尽可能接近正确。这就是我们的北极星。”

📉 2%通胀目标不会被重新讨论

面对记者关于是否重新审视 2%通胀目标的追问，Warsh 给出明确回答：在美联储重新证明自己有能力实现 2%之前，没有理由重新谈目标。这也是本场发布会最强硬、最清晰的政策信号之一。

“在我们重新证明自己有承诺、也有能力实现 2%通胀目标之前，我看不到重新讨论这个目标的理由。”

🧭 告别前瞻性指引：不再替市场写剧本

Warsh 明确表示，本次政策声明删除了前瞻性指引，因为在当前环境下并不合适。他认为市场应该对实体经济的新数据作出反应，而不是把精力放在猜测美联储下一句话上。点阵图也不应被理解成承诺，因为那些“点”是用铅笔写的，可以被擦掉。

“我注意到，所有提交上来的点，都是用铅笔写的。就是那种带大橡皮的铅笔。”

📊 数据革命：央行不能只听“历史的回声”

Warsh 对传统经济数据提出了少见的尖锐批评。他认为，很多官方数据仍依赖老式调查方法，回复率下降、问题设计滞后，已经很难准确刻画 2026 年的美国经济。相比之下，私营部门 CEO 往往拥有更实时、更少修订的数据。美联储需要更及时、更可行动的信息。

“我们真正关心的是，现在正在发生什么。我们没那么关心的，是历史的回声。”

🛒 用杂货店解释通胀：美联储管不了每个价格，但要防止扩散

当记者问普通人如何理解美联储减少前瞻性指引时，Warsh 没有用技术语言，而是把场景放到杂货店。他承认，美联储无法直接控制鸡蛋、牛奶、油价等具体商品价格，但它的职责是防止这些价格冲击扩散成更广泛、更持久的通胀。

“我们确实有一项非常重要的工作，那就是确保石油、牛肉、鸡蛋或者牛奶价格的变化，不会扩散到整个经济中。”

🤖 AI 与生产率：需求已经看见，供给还在路上

Warsh 将 AI 称为最新一代通用技术，并认为它可能成为美国长期增长的重要力量。但他也提醒，AI 带来的数据中心、电力和资本开支需求已经体现在 GDP 里，而生产率提升、供给扩张的时间和幅度仍不确定。这是一场需求与供给之间的赛跑。

“AI 或许可以理解成 American ingenuity，美国人的创造力。”

⚖️ 不是“增长和通胀”的残酷二选一

面对就业强劲、通胀偏高、股市上涨等复杂局面，Warsh 拒绝接受“要低通胀就必须牺牲就业”的传统叙事。他认为，如果美联储把工作做好，强劲增长、低物价和强劲就业是可以同时存在的。

“我不认为我们面临的是一种残酷选择。如果我们把工作做好，强劲增长、低物价和强劲就业可以相互兼容。”

🌐 播客信息补充

本播客采用原有人声声线进行播客音频制作，也可能会有一些地方听起来怪怪的

使用 AI 进行翻译，因此可能会有一些地方不通顺；

如果有后续想要听中文版的其他外文播客，也欢迎联系微信：iEvenight